长城证券：明年应选阶段性配置策略

　　2010年上证综指合理波动区间在2800-4200点

　　摘要：2010年宏观经济将从2009年危机过后的强劲复苏趋于平缓，增长平缓、通胀可期有望成为明年宏观经济的主题词。预计2010年全年上证综指合理波动区间在2800-4200点。

　　主要观点：2010年宏观经济总体仍处于上升轨道，2009年初以来的经济V型复苏将在明年一季度达到顶峰，随后逐季回落。明年货币政策环境总体由宽松转向中性，但是退出政策更可能以数量化工具的方式循序渐进地体现。在美元贬值预期强化、外资加速涌入的情形下，放缓信贷投放、扩大央票和提高准备金率这三个手段，可能成为央行的优先政策选项。明年二季度开始，央行可能加大票据对冲力度并考虑提高准备金。

　　A股市场上，预计2010年波段化特征明显。在上市公司业绩增速24%-30%、市场股权资本成本9-10.5%的预期下，预计2010年全年上证综指合理波动区间在2800-4200点之间，价值中枢区间在3500-3600点之间。基于2010年A股波段运行格局的预期，不同季度间行业配置风格面临显著转换，阶段性配置策略成为必要选择。

　　中信证券：从复苏走向繁荣

　　上证综指高点或触及4500点，全年将呈“N”形变化

　　摘要：中国经济基本面，包括经济增长、通货膨胀和企业盈利，都将在2010年出现明确的、实质性的好转。明年中国将告别通缩，进入温和通胀的环境。

　　主要观点：从今年12月份到明年4、5月份， A股市场环境都会比较乐观。期间GDP、企业业绩增长都会快速回升，CPI在出现向上拐点后，对资金也会呈现正面刺激作用。预计明年上市公司净利润增速为25%，考虑与其它资产的比较，上证综指高点有可能触及4500点。明年二季度中旬开始市场可能进入敏感期，全年将呈“N”形变化。

　　在行业选择方面，当前的经济发展状态特征与解决未来失衡，是选择行业的主要路径。经济从复苏走向繁荣，投资时钟显示煤炭、钢铁、化工、建材等晚周期行业具有投资机会；美国经济失衡导致的美元套息交易，将对贵金属和新兴市场银行产生冲击；“调结构”是解决国内经济失衡的必然手段，消费、低碳经济和区域发展相关的行业持续受益。综合来看，其重点推荐银行、黄金、煤炭、钢铁、零售、医药、航运航空七大行业和低碳经济、区域经济两大主题。