长江证券：明年二季度开始震荡调整

　　2009年第四季度至明年初市场存在逐步上升空间

　　摘要：2009年第四季度至明年初，市场存在逐步上升的空间。今年第四季度至明年初的投资机遇来源于CPI变化，建议关注需求弹性较大的化工等行业。2010年二季度之后，靠近终端消费的制造业应该成为投资首选。

　　主要观点：未来中国证券市场将伴随着实体经济复苏中的结构性变化，依次出现三个阶段。在这三阶段中，消费、外需、创新型需求，将依次成为投资的重要主题。第一阶段是内需的扩散与外需的弱势复苏阶段，为2009年四季度到2010年一季度。在此阶段，内需消费伴随着就业状况好转而呈现强劲扩散，制造业整体利润缓慢恢复，这决定了银行业具备一定的配置价值。第二阶段是全球需求恢复的阶段，从2010年二季度开始。2010年上半年，各发达国家失业率将先后触顶，引发真实消费回升。

　　2010年大部分时间可能处于第二阶段，市场具有调整的特征。当投资增长回落到合适水平时，资源价格也终将回落到平稳阶段。在经济对外需和投资依赖性逐渐降低，对消费依赖性逐渐加强时，本币升值对于实体经济的贡献会是上升的，市场将出现出慢牛的特征，进入第三阶段。

　　兴业证券：“十二五规划”将成投资主题

　　上证综指3200-4300点可能是主要波动区间

　　摘要：2010年，A股将步入正常化进程中的震荡牛市。A股市场整体将维持宽幅震荡市，2010年上证综指3200-4300点可能是主要波动区间。

　　主要观点：从今年底到明年一季度，需要寻找超预期、把握高弹性。中期震荡之后，下半年可以继续寻找高Alpha行业，博弈周期股。当前经济转型的趋势，以及广大农村和中西部人均GDP梯度性迈入新阶段后，爆发性增长的机会将集中在消费升级(商业、医疗保健、消费电子、汽车、娱乐、品牌消费等)、产业结构重组(钢铁、水泥、玻璃、有色、化工等)、节能减排(化工新材料、新能源、混合动力、智能电网等)、产业升级( 生物医药、军工、TMT)等。2010年全年主题投资的机会依然较多，但重要的是要关注超预期增长，而抛弃纯概念。从A股市场风格分类看，当前小盘股对大盘股的整体溢价过高，风险大。而小盘股恰恰是主题投资的载体，因此，下阶段需要分辨良莠。“十二五规划”的制定，将是2010年资本市场的重要主题，并成为低碳经济、区域经济以及并购重组等主题的催化剂。