调控重拳连环击出 银行股“短中长”价值之辩

　　嘉宾

　　中国社科院金融所货币理论与政策研究室副主任 杨涛

　　国泰君安证券金融业首席研究员 伍永刚

　　财通证券首席经济学家、浙江大学金融投资研究中心主任 金雪军

　　针对天量表外信贷，监管层终下重拳。随着银信合作新规的公布，商业银行不仅失去了一条规避监管、腾挪信贷的途径，其业务空间遭到压缩，利润也将受到影响。银信合作新规对银行的杀伤力究竟有多大？

　　除了近期公布的银信合作新规之外，房地产调控政策、对地方融资平台的清查也给商业银行带来了巨大的经营压力。在此背景之下，7月份的信贷投放低于市场预期。政策调控仍在持续，下半年信贷投放压力丝毫没有减弱之势，全年7.5万亿的信贷投放目标是否能够完成？

　　而在货币政策方面，7月份的宏观经济数据显示，经济增长正在减速，这在一定程度上减弱了市场对于年内加息的预期，货币政策是否将有微调？

　　本期金融圆桌的嘉宾将围绕上述问题进行讨论。

　　新规压缩业务空间

　　上海证券报：近期银监会公布了银信合作新规，对银信合作中的两类业务即信托贷款、信贷资产转让的业务等进行了非常严格的规范。有人士认为，这项规定将使得银行和信托公司之间的合作空间变得非常小。您如何看待规范出台的背景及目的？对银信合作业务未来发展如何看？

　　杨涛：到今年6月底，银信合作理财产品规模已突破2万亿元人民币，大多是信托贷款和信贷资产投资类业务。2005年底开始出现的银信合作主要是资金与项目的互补，适应了综合经营的趋势。但此后随着银信合作产品的多元化，背后的风险也逐渐积累，主要有两方面。一方面是银行可以通过信托理财产品的方式曲线为企业提供贷款，从而摆脱了信贷控制政策的约束。另一方面，由于信托理财产品所依托的项目不透明，对于产品投资者来说也有隐形风险。从2008年起，监管部门就对银信合作中的风险表现出担忧，并采取了一些措施，但在信贷扩张和刺激内需的大环境下，并未进行实质性干预。随着目前经济恢复走上正轨，扩张性货币政策退出摆上日程，监管部门推出严厉政策也是必然的。