调控重拳连环击出 银行股“短中长”价值之辩(3)

　　信贷投放掣肘

　　上海证券报：除了银信合作之外，近期监管层对于地方政府融资平台、房地产贷款等都出台了一些限制性规定。这也使得7月信贷增速低于预期，您如何看待未来数月信贷增速？

　　杨涛：7月信贷增速较低，一是因为政策调控的结果，如从信贷结构来看，中长期贷款继续小幅回落，二是季节性特征，如从往年来看，7月信贷存在较6月回落的季节性特点。就下半年来看，由于政策趋势不会发生大的变化，加上投资增速的下降，预计信贷增速继续趋于放缓，全年信贷增长或许会低于7.5万亿的计划额度。

　　伍永刚：可以说，我国银监会风险监管职能的定位在一定条件下产生了货币信贷调控的效应，这无论是贷存比、资本充足率的监管，还是信贷窗口指导，或是地方融资平台规范清理、房地产调控等，均在一定程度从总量或结构上起到了信贷调控的作用。不过，总体来讲，银监会所作出的这种间接的信贷调控是使得银行业的信贷增长在年内更加均衡稳健。

　　至2010年7月底，我国银行业机构本外币贷款、人民币贷款同比增速已由09年底的32.99%、31.74%逐步降至19.16%、18.4%。我们预测，年内我国本外币贷款、人民币贷款同比增速将处于18-19%区间，增速将趋于平稳；全年实现新增人民币贷款7.5万亿元的目标没什么问题。

　　金雪军：我国的宏观调控很大程度上是按照投资拉动经济增长的模式进行的，从这一轮经济刺激中，投资的扩张带来货币信贷的扩张，相应的，投资的退出带来货币的收缩。可以说，是由既定的政策目标到主动的财政，再到被动的货币联动过程。

　　7月份新增信贷5328亿，比上月减少706亿，增速低于预期，从往年来看，7月信贷也存在较6月回落的季节性特征。从信贷结构来看，中长期贷款继续小幅回落，表明宏观调控下实体经济的信贷需求在减弱，这与固定资产投资增速回落是一致的。7月固定资产投资当月增速为22.3%，比上月回落2.3个百分点。这一轮投资退出导致后续投资增速将继续回落，实体信贷需求继续减弱。另一方面，正是因为投资在经济增长中的作用，在四万亿投资计划面临结束，国家将通过多方面努力在投资上做文章，包括启动民间投资，实施战略性新兴产业计划，地区发展战略，城市高铁等保持相当的投资规模，从而维持并带动信贷需求与信贷规模。因此，从当前情况来看，下半年银行的信贷规模影响不会很大，全年7.5万亿的新增信贷目标可以实现。