6家公司拿出“金手铐” 创业板开始二次“造富”？(3)

　　投资者质疑公司变相送红包

　　虽然在股权激励的授予对象看来，公司提出的行权条件有些严格，但在提供“羊毛”的普通投资者看来，创业板公司上市不到一年就推出如此规模浩大的批量“造富”计划，行权价格还大多在发行价附近，难免有变相送红包之嫌。

　　以神州泰岳为例，其股权激励方案覆盖300名公司员工，这也意味着，对于一家人数近3000余名的IT公司，将有近10%的员工可以分享资本市场的巨额财富，将造就成批的百万富翁。这样的财富效应，即使在中国的A股市场仍然十分罕见。

　　同时，创业板公司股权激励行权价的定价偏低也引发了业界关注。从行权条件的角度来说，比起可以“自由”掌控释放的自身业绩，上市公司更难把握的是二级市场的波动。从目前上市公司股权激励流产情况来看，大部分都是由于股价跌破股权激励行权价。所以，对于上市公司来说，定一个较低的行权价，不但有利于行权，也更符合激励对象的利益。

　　而以上创业板公司股权激励行权价格的定价都很值得玩味，如探路者的行权价格为22.35元，比其发行价19.8元仅高一成多，而其它公司的行权价也大多在发行价附近。其中，合康变频的股权激励行权价更是仅为22.39元，比之IPO发行价34.16元还低了三成多。申银万国分析师矫健对此也表示，公司股权激励授予价格偏低，实际上会削弱部分激励作用。

　　投资指南 激励股蕴含投资机会

　　股权投资一直是二级市场上的投资主题，申银万国和国都证券均指出，特别是对于以技术骨干和高管团队为授予对象的公司，有利于发挥员工的积极性、稳定核心团队和业务骨干，同时可以吸引优秀人才加盟公司，促进公司快速发展。但是，并非所有公司推出股权激励方案都能激发市场资金的热情，其中的原因与股权激励的行使门槛有着较大的关系。

　　以探路者为例，在股权激励方案推出之前，市场预期会推动公司股价连续上涨，但是在方案曝光以后，公司股价却陷入了振荡，甚至受到大盘影响大幅下跌。对此，市场人士表示，市场对于行权价较高的公司反而有炒作动力，因为为了确保行权成功，不排除公司在关键时刻会释放利好推动股价上涨；与此相对，较低的行权价格难免降低了公司未来发展的想象空间。

　　因此，数位券商分析师均表示，面对新股推出的股权激励方案，必须要从两个方面来衡量，一是对于公司业绩提升要求是否较高，二是行权价格与当前公司股价差异是否较大。如果满足以上两个要求，对公司股价的推动力应该都会比较明显。总体而言，对管理层设置相对较高门槛，同时又不过度透支未来业绩，且有着长期明确发展规划的上市公司可重点关注。

　　同时，东方证券研究报告指出，对于推出股权激励的公司而言，投资时机也很重要。预案日前后60天以及通过方案后的9到12个月时间，行权及授予预期对于股价的拉动作用最为明显。

　　此外，投资股权激励个股也有风险，今年5月由于大盘普跌A股市场就出现过一轮股权激励流产大潮，华泰证券指出，停止实施股权激励的上市公司，其股票在二级市场会有所下降，整体跑输大盘。因此，投资者需关注其股价变动情况，以防赔了夫人又折兵。 （徐岚）