难逃“回本”紧箍咒 QDII低调突围(3)

　　全球投资的困惑

　　在争论之中，我们看到今年发行的QDII在投资方向上正悄然发生变化。投资于资源品、金砖四国、新兴市场的QDII出现，指数型QDII出现，甚至还发行了债券型QDII。此外，在投研模式上，部分基金公司逐渐加大了自己团队的建设，QDII中双基金经理制也逐渐增多。

　　在晨星数据中，今年表现最差的QDII基金中有3只属于“中国股票”类，也就是主攻“中国概念股”。这不由得引发出一个QDII屡遭诟病的话题：集中投资于中国概念，重仓港股，这样的QDII还有存在的意义么？

　　支持者的逻辑看起来也说得通。有QDII基金经理表示，中国是金融危机中最先复苏的经济体，又是拉动全球经济的发动机。看好中国，QDII为什么不能买“中国概念”？同时，国内基金公司扎根中国，对国内企业和经济的了解显然比国外企业要深，从发挥比较优势的角度，重仓与中国经济相关的股票理所当然。

　　但在质疑者眼里，QDII过分倾向中国概念，重仓香港市场，严重削弱了其为投资者分散风险的作用，同时也要冒很大的汇率风险。“今年投资者都看到了人民币对美元的升值，但实际上下半年相对于澳元等一些国家的货币人民币是贬值的。三季度部分投资亚太地区的QDII表现良好，很大程度上是受益于汇率的变化，而重仓港股的QDII就比较吃亏。”钟恒分析说。

　　在争论之中，我们看到今年发行的QDII在投资方向上正悄然发生变化。投资于资源品、金砖四国、新兴市场的QDII出现，指数型QDII出现，甚至还发行了债券型QDII。像招商全球资源这样的QDII，前十大重仓股中只有一只港股。但整体来看，港股在QDII的区域配置上仍占了超过六成的比例。

　　除了投资方向上的变化，QDII投研模式也在探索中表现出新的特点。一方面，部分基金公司逐渐加大了自己团队的建设，像华夏基金的研究团队已经比较完备，主要投资区域都配备了研究员，并由一位协调人协调各研究员的工作，同时引进了债券方面的专门人才，在全球债券投资上已经下沉到个券投资。另一方面，QDII中双基金经理制逐渐增多，例如工银瑞信的两位QDII基金经理一位主要投资港股和亚太地区，另一位负责欧美市场，也取得了不错的效果。

　　同时，外方投资顾问的角色也在发生变化，由最开始的依赖，到2008、2009年部分公司抛开外方投顾“单干”，到今年一些由投顾支持的QDII表现同样出色。在不断磨合中，由外方投顾提供研究支持，国内QDII基金经理自主选股和资产配置的模式也开始发挥威力。对于出海仅仅三年的中国基金业来说，或许正是在这样不断地“摸着石头过河”过程中，慢慢地走向成熟。 （记者 余喆 ）