周四展望：重点布局十大板块优质股(2)

　　电气设备行业:分布式管理办法出台,光伏扶持政策进一步完善

　　类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司

　　报告要点

　　事件描述

　　国家能源局11月18日下发《关于分布式光伏发电项目管理暂行办法的通知》。

　　事件评论

　　分布式管理办法出台,按月结算及就近消纳制度给力。管理办法从规模管理、项目备案、建设条件、电网接入和运行、计量与结算等方面对分布式光伏电站进行了详细规定。其中:1、由电网按月“转付”国家补贴资金,按月结算余电上网电量电费;2、在经开区等相对独立的供电区域统一建设的,余电上网部分可向该供电区域其他电力用户直接售电。两条规定明显利于电站运营,一方面保证了补贴的及时结算,降低资金占用成本,另一方面就近消纳等于提高了分布式电站的自用比例,提高电站收益率,根据我们的测算,10%的自用比例约影响电站0.5%的IRR。

　　细则将逐步出台,看好2014年分布式光伏发展。随着《关于征求2013、2014年光伏发电规模意见函》、《分布式光伏发电项目管理暂行办法》的出台,我国分布式光伏纲领性政策基本确定,2014年8GW的装机目标及就近消纳的政策均体现了国家发展分布式能源的态度与决心,预计后期融资、计量等相关细则将逐步出台,而在政策支持、商业模式逐步明确、收益率高企的情况下,2014年分布式光伏有望蓬勃发展。

　　分布式龙头渐行渐近,重点关注具有电网和政府资源、平台和资金优势的企业。

　　目前,分布式在我国仍处于新模式探索的过程中,参与主体优势各具,或源于大股东支持,如航天机电,或源于前期经验,如兴业太阳能,或来自企业资源,如东方日升、爱康科技,或来自主业积累,如林洋电子、阳光电源、特变电工等。但综合来看,各家企业基本上均处于同一起跑线,并不存在绝对优势。随着国内分布式电站建设快速发展,开发企业有望呈现百花齐放的局面,后期伴随商业模式的逐步清晰,分布式龙头将逐步显现,建议重点关注阳光电源(主业逆变器受益分布式发展,电站EPC、BT等业务有望带动业绩超预期)、东方日升(主业改善带来盈利弹性,分布式快速起步)、爱康科技(转型电站运营,A股首家纯粹的电站企业)、林洋电子(光伏行业经验丰富,电网资源优势明显,积极布局分布式)、航天机电(股东支持,国企稳健)等公司。

　　近期国内外光伏板块波动较大,我们继续强调对行业的看好评级,认为“复苏大周期刚刚起步,调整即有买入机会”,建议投资者积极关注。