【特写】“棕榈油大王”破围记(2)

　　如今终端价格相对透明，决定胜负的关键点在原料采购，以及对金融工具的运用熟练程度。

　　同大豆类似，棕榈油原料价格完全与国际接轨，它的期货价格走势也以大豆为参照。所不同的是，大豆在中国尚有生产，但棕榈树在国内没有条件作为经济作物种植。

　　棕榈树原产自西非，18世纪末作为观赏植物传到马来西亚，逐渐在东南亚地区广泛种植，今天马来西亚和印度尼西亚是主要棕榈油生产国，生产的棕榈油占世界总产量的86%以上，每年中国大约97%左右的棕榈油从上述两国进口。

　　棕榈果经水煮、碾碎、榨取等工艺后，得到毛棕榈油。毛棕榈油运抵中国港口，大大小小的加工企业根据订单运走自己的份额，经过精炼，去除游离脂肪酸、天然色素、气味，得到精炼棕榈油，再根据不同需求，通过分提，可以得到24度、33度、44度等不同熔点的棕榈油，然后经贸易商进入中国的油脂消费系统。

　　四年前贸易商每吨棕榈油能赚到近200元，金融危机之后，他们胆子小了，有一二十元利润就出手，甚至赔四十多元的时候也愿意抛售。“种植园的利润无疑最丰厚。”在聚龙集团研究院副总经理范昭宇印象中，源头的利润能占到产业链的三分之二左右，越往下游，利润空间就越窄，“谁的成本控制能力强，谁的量大，就能活下来。”

　　棕榈园本身就是一种保值工具，而对它的投资可能是无底洞。如果不能掌握源头，就只能用期货交易对冲风险，那是一场更大的赌博。有人将棕榈油称为一种“准金融产品”，2005年之后，其金融属性更加明显，理论上说，期货应该跟着现货价格走。“可现在已经倒过来了。”范昭宇拍着电脑说。

　　一则笑话是，在天津即使是炸油条的，每天早晨也要先看看期货价格。套期保值在行业中至关重要，甚至是决定生死的砝码。假设仅做现货，贸易商主观判断后市价格要涨，因此暂时囤货，可如果判断失误，价格暴跌，现货根本没有机会出手，贸易商手里抓着大量棕榈油，资金压在采购方，等到价格出现倒挂，几乎卖一吨油就要赔数百元。如果套期保值操作正确，就可以赚取额外利润来弥补倒挂的损失。

　　全球最具代表性的农产品价格风向标为芝加哥期货交易所(CBOT)，包括“ABCD”(ADM、邦基、嘉吉和路易达孚)在内的大粮商都选择在此交易，2007年作为中国期货市场第一个纯进口品种，棕榈油期货也在大连商品交易所正式上市交割。聚龙在芝加哥期货交易所操作大豆，在大连和马来西亚的交易所操作棕榈油。

　　杨学犟走到一张豆油价格走势图前，上面有一个陡峭的波峰，显示的是从2006年下半年到2008年的价格情况，行业周期与金融危机叠加在一起，变化之巨前所未有。价格从2006年下半年缓慢爬升，到2007年骤然加速，可当价格达到1.6万元/吨的历史顶峰后，突然滑落，一直到5560元的谷底，暴跌达70%以上。