汇改重启"引爆"资本项目话题 热钱或换"新衣"(3)

　　二、资本项目改革之“重点”

　　上海证券报：近两年外汇局一直在逐步放开资本项目，比如全面实施境外放款政策、下放部分资本项目外汇业务的审批权限、调高单家QFII的额度等。外汇局日前提出“在风险可控的前提下，有重点、有选择地推动资本项目改革。”您认为“重点”、“选择”会在哪些领域？

　　陈炳才：资本账户开放的风险主要是对储备货币来说的，因为储备货币金融资产巨大；也是对国际投机资本来说的，因为投机资本力量巨大。而对非储备货币(双边或多边主权货币)和流出境外的人民币开放，其风险都不大，因为这些经济体主要是实体经济，金融资产规模相对小，衍生品工具也少。因此，未来资本账户开放的重点将是币种，范围可以很广泛，不受限制。即使是储备货币，采取对等开放，也可以控制风险。

　　如果从人民币国际结算开始推进资本账户开放，将来就应该允许境外机构在境内开设人民币投资、理财账户，允许境内外商业银行相互之间进行人民币拆借和授信，允许双边银行进入对方货币市场。考虑到风险控制，企业在境内的证券投资可以晚些开放，但银行之间的主权货币债权债务可以早些开放。

　　陈道富：资本账户的改革，在证券投资方面，仍需要坚持通道管理，根据国内承受和管理风险的能力，逐步扩大管道规模。近期应尽快将人民币与其他外币平等化，任何允许以外币进行的资本账户交易，也应允许人民币交易。在国内金融市场的对外开放方面，近期可逐步允许债券和股票一级市场在有规模和资格控制下的有限度对外开放。目前正在讨论的人民币债券和国际板，都是资本市场一级市场对外开放的尝试。