曝光券商直投全新灰色利益链(2)

　　利益链一

　　我保你投建立灰色信任

　　在面对“保荐+直投”模式可能遭遇更严厉监管的预期下，券商目前悄然发展出一条“我保荐，你直投”的全新模式，如此一来，即使今后“保荐+直投”模式遭遇改革甚至是取缔，券商直投部门依然可以利用这样的“擦边球”，在IPO暴富盛宴中分得一杯羹。

　　今年3月19日东方财富正式登陆创业板，其股权演变情况显示，2009年7月，海通证券直投子公司海通开元以5500万元对东方财富增资，其中500万元作为新增注册资本，其余5000万元计入资本公积，成为东方财富上市前最后一次权益安排。以东方财富9月21日收盘价计，海通开元所持的500万股股份市值约2.33亿元。虽然海通开元以11元/股投资，投资市盈率高达24倍，但截至目前依然获得了1.79亿元的账目浮盈。

　　蹊跷的是，东方财富网的保荐人是有着“中国第一投行”之称的中金公司，中金公司旗下亦拥有直投子公司中金佳成，但中金公司却将暴富机会拱手让给海通证券直投，成为创业板开闸以来首宗券商直投参股但非保荐人的案例。东方财富的招股书显示，中金公司揽得承销费及保荐费1.094亿元，虽不及海通开元的账面浮盈，但其收获的是真金白银，双方可谓各得其所。

　　上述北京的投行人士对记者称，中金公司与海通的利益分配很有可能是双方有约在先。而今后还很有可能出现海通保荐中金直投，或者是更长的，包含多家券商的“我保你投”的盘根错节的利益链条。这样一来，即使“保荐+直投”模式被取消或设限，那么券商之间也可以通过私下协议，由直投公司互相参股来规避政策监管。这样一来，有过合作的券商之间就会建立起一种“灰色信任”，下一次“有好处”的时候，便会建立起战友般的默契。