曝光券商直投全新灰色利益链(3)

　　利益链二

　　规避红线券商组合出击

　　根据有关规定，券商如果持有发行公司7%以上的股份，则不得担任主承销商，而去年出台的国有股权转持规定也对国有券商直投产生了影响。因此有些本应是“保荐+直投”的项目就变成了“我保你投”的情况，以规避红线。

　　近期冲刺中小板遭否的丰林木业的预披露材料显示，2008年9月，中信证券直投子公司金石投资以7.741元/股的价格，斥资1.5亿元取得丰林木业1937.7万股，持股比例为11.02%，成为第二大股东。

　　某知情人士向记者透露，原本揽下丰林木业保荐和承销业务的是中信证券。但看好该项目的中信证券又希望大比例参股，因“保荐+直投”模式有7%持股比例的限制，中信证券在权衡之下索性将保荐和承销业务让给恒泰证券，由此造就了金石投资的高持股比例。

　　另一种券商被动放弃“保荐+直投”的情况与此前推出的国有股权转持社保有关。

　　根据国务院此前规定，凡在境内证券市场首次公开发行股票并上市的含国有股的股份有限公司，除国务院另有规定的，均须按首次公开发行时实际发行股份数量的10%，将股份有限公司部分国有股转由全国社会保障基金理事会持有。

　　一家国有全资的创投机构人士对记者称，如果一个国有券商其投资的民营企业此前没有其他国有股东，而又是自己所承销的项目，那就意味着颗粒无收。因为本身就受到持股7%的限制，连10%的比例都达不到，如果一旦上市则可能全部被划转给社保基金，这无异于越投越赔。

　　“一种方法是同时多找几家国有的直投机构一起投，这样大家可以分摊一些；第二种就是与别的券商进行互换，即你保荐的项目我投，我保荐的项目你投，这样可以突破自己承销的项目只能投7%的上限，多投一些以后，即使被划转了受到的影响也不会太大；第三种是找一个非国有的创投公司，这样还可以收点介绍费。”一位广东的创投人士透露。