基金经理：股市震荡小牛 新兴产业将诞生新蓝筹(5)

　　不能轻易放弃自己的立场

　　证券时报记者：今年大成基金获得了优异的业绩，前十大基金公司中只有大成旗下所有主动性基金都获得了正收益，你们是怎么做到的？

　　刘明：今年我们大的投资策略做得比较好，一月份指数较高时我们大幅降低了仓位，后来加仓，重点配置了医药大消费，获得了较好的超额收益。三季度，我们增加了一些估值很低的周期性股票，包括贵金属、有色、家电、工程机、水泥，当然，加的不是很多，但加了一些，就要主动一些，国庆节后的风格轮转，我们表现还可以。年底之前，我们的配置会均衡一点，主要寻找一些错杀的行业和个股，比如家电、水泥、工程机械。

　　证券时报记者：市场似乎在经历新一轮风格转换，你们是否也作了一些仓位上的调整？

　　刘明：国庆节后，我们基本没有做大的调整。一家大基金公司，不能随便放弃自己的立场，也不会轻易卖出自己的核心资产，更不应该过于频繁的交易。

　　行业的基本面与估值水平，一定要跟未来的成长性相匹配，估值跟成长性要结合在一起看。医药股长期潜力比较大，会拿得比较安心，而且医药股市值相对较小，不适合做波段，只是不要追高就好了。

　　朱平精彩观点

　　日本、德国在经济高增长币值上升的时期，采取了不同的方法，日本的政策比较宽松，结果出现了严重的资产泡沫，而德国则采取了相对紧缩的政策，走了十年升值之路，事实证明德国的模式比较成功。中国可能会借鉴德国的经验。

　　可以确定的是，中国正处于经济转型期，经济减速的大趋势不会变，5年后GDP增长可能降到8-6%的水平。

　　目前新兴行业占中国股市总市值不大，可能只有20%，但随着时间推移，也许五年后，新兴行业公司占中国股市总值的比重会超过50%，到时候，中国股市将完成质变，蓝筹股票的行业特征将与发达国家类似，也预示着中国经济转型走上正途。

　　有些行业已走过了高速发展期，还有一些行业正一步一步走入成熟期，现在虽没到顶点，但也快了，这些行业未来可能有阶段性的交易性机会，但很难有长期优良的表现。

　　新兴产业成熟和成功会面临比较长的培育期，而一般来说都会形成赢家通吃的格局。所以对新兴的投资，相对来说难度也会更大一点。

　　刘明精彩观点

　　政府敢于选择加息政策，说明对经济相当有信心，可以预期，未来相当一段时间，中国经济将保持比较平稳的走势，通胀也将维持在一个可控可接受的水平。

　　部分周期性行业已经完成了估值修复，如有色煤炭等，有一些板块还没有完成估值修复如家电水泥建材等，银行的估值修复还没开始。

　　银行股的价格已经充分反映了不利因素，价值已经被低估。可以肯定的是，银行股已具备一定的投资价值，至于具体的复苏时间目前不好判断。

　　房地产是一个令人揪心的行业，因为已经跌了一年多，未来应该有阶段性机会，但难有大的趋势性机会。未来房地产可能会出现价格小幅上涨，但一旦超出政府可容忍的范围，就会面临更严厉的调控。

　　不要过度夸大地产调控政策的影响，有一些跟地产相关的行业其实是遭到了错杀，比如家电、工程机械、水泥都应该脱离与商业性居住地产的联动。

　　国庆节后，我们基本没有做大的调整。一家大基金公司，不能随便放弃自己的立场，也不会轻易卖出自己的核心资产，更不应该过于频繁的交易。(杨 波)