机构论货币政策：货币有限度收紧股市中长期看好

　　编者按：11月以来，央行已两次上调存款准备金率，由于担忧通胀肆虐，流动性会进一步收紧，股市出现了较大幅度的回落。在年内上调五次存款准备金率之后，能否达到控制通胀的目的？加息周期会否到来？股市在大幅调整之后，未来将何去何从？证券时报记者采访了国泰君安首席经济学家李迅雷、交银施罗德投资总监项廷锋、华商盛世成长基金经理梁永强，就相关问题进行了深入的剖析。

　　货币政策还未到全面收缩的阶段

　　证券时报记者：今年央行已五次上调存款准备金率，这能否有效地收紧流动性？未来会否加息，中国会否进入加息周期？

　　李迅雷：政府可以通过几方面的措施来收紧流动性：控制信贷规模、加息、提高存款准备金率、发行央票。央行连续上调存款准备金率对控制通胀无疑是有效的,如果真能达到目的的话,那加息意义就不是很大。

　　项廷锋：美国等发达国家的定量宽松，导致了新兴市场国家货币政策与实体经济走势之间出现了一定的背离，货币政策“被转向”。仅从经济复苏这个基本面角度论，中国经济复苏还未到货币政策需要全面收缩的阶段。

　　我比较倾向于：这次中国加息，更多是外生的，是“被加息”；如果外因消失，或通胀压力缓解，加息的必要性也就降低了。从这个意义上看，也很难说中国已进入加息周期。

　　目前中国经济的外部环境并未改善，而内部处于经济转型之中，需要适度宽松的货币环境保驾护航。但短期“被通胀”却是客观存在的，因此，从决策层面来说，货币政策由“适度宽松”回归“稳健”可能恰当一些。

　　梁永强：中国的货币紧缩实际上根源于国际经济体系的失调，在这一轮危机和复苏过程中，发达国家的通货紧缩和新兴国家的通货膨胀可能会长时间共存，发达国家会持续发放货币，新兴国家的通胀压力也会持续存在，因此国内的货币政策未来必然是保持相对紧缩的状态。但是也要看到国内经济的稳定增长需要，因此，对于这种紧也不能看得太过了。总体上，目前看进入加息周期应该说还为时有点早，调控货币流动性的手段也会多样化，除了加息，像调整准备金率、控制信贷额度等等都会看到。