机构论货币政策：货币有限度收紧股市中长期看好(4)

　　大宗商品上涨趋势尚未逆转

　　证券时报记者：美国量化宽松的政策会否转向？近期金属价格暴跌，大宗商品价格的上涨趋势会否改变？

　　李迅雷：大宗上品上涨的趋势是存在的，我们不能被短期的市场表现所左右。在美国经济复苏之前，美国的宽松政策轻易不会转向，美元贬值趋势不会结束，资产价格上涨将是一个大趋势。

　　项廷锋：美国经济近期虽然出现复苏迹象，但这种复苏在趋势上存在不确定性，可能还需要量化宽松保驾护航，仅从美国国内的实际经济运行态势来看，至少短期内量化宽松政策还不会转向。

　　大宗商品价格，在美国量化宽松没有转向前，很难说其上涨趋势就此逆转了。我们比较倾向于大宗商品后期维持高位震荡态势，而一旦美国量化宽松政策转向，大宗商品上涨的货币动因将立即消失，将不得不回归经济需求这个最大的基本面，届时可能会出现一定的回落，以寻求基本面的支撑。

　　梁永强：在美国经济复苏迹象显现之前，美国的货币刺激可能还会持续，但根据我们最近的调研，美国经济一些微观方面在逐步向好，这一点可能在圣诞节后会逐步体现出来，因此未来继续量化宽松的概率不是太大。未来随着美国经济基本面的改善，明年开始，来自基本面的支持会增加，因此在大宗商品上会出现由于需求的不同改善所带来的分化，相对于有色金属，可能农产品的表现会更长期一些。

　　◎专家观点

　　目前有两个核心因素是对大盘中长期保持乐观态度的理由：一是成长驱动,我国即将迎来第十二个五年规划,相关概念都存在投资机会；二是估值驱动,目前中国股票估值具吸引力,整体股票估值比较低,估值优势明显。下一步的政策，大家预期会收紧，所以近期比较悲观，过一段时间，如果大家发现政策没有想象中的紧张，可能就会涨了。

　　——国泰君安证券公司首席经济学家 李迅雷

　　市场回调更多地是在消化政策工具选择的不确定性和治理通胀决策影响的不确定性，通过短期调整消化不利因素之后，市场上行的趋势还不至于就此改变。未来影响股市的关键因素主要有三：一是通胀能否被有效控制，二是经济复苏的大趋势是否会被改变，三是总体流动性充足的情况。

　　——交银施罗德基金公司投资总监 项廷锋

　　目前经济基本面正在从差的状态慢慢向好的方向变化，整个社会也同样面临流动性充裕的大背景，中国基本面还是向好的方向走，所以不必过于悲观。未来股市的走向还是需要看基本面的恢复情况，明年的信贷额度、CPI在后面几个月的表现，都可能影响到未来市场的变化。

　　——华商盛世成长基金经理 梁永强