基金仓位成股市"章鱼哥" 5年内三度验证股指顶部(2)

　　2007年高仓位首当反向指标

　　基金股票仓位是指基金持有的股票市值占基金净资产的比例，反映了基金经理在某一时期对未来股市趋势的大体判断，该比例越大，即基金股票仓位也越高，显示基金对后市越看好。当基金经理预期未来股市将上涨时，往往会积极买入股票，从而提高基金的股票仓位，相反，当基金经理对后市谨慎或看淡后市时，往往又会通过卖出股票降低股票仓位，降低未来股市下跌带来的净值损失风险。

　　公募基金曾经是股市的主导者。2005年至2006年，基金对市场的判断往往具有很好的前瞻性，多次在市场底部加仓，而后股市出现大幅上涨。如在2005年大盘跌进底部区域，当年股票型基金四个季度的仓位分别为67.82%、69.11%、70.79%和73.65%，呈逐渐上升之势，显示当大盘跌到底部区域时，基金开始有步骤地加仓，以迎接随时可能出现的上涨。2006年一季度，上证指数上涨11.82%，股票型基金在2006年一季度大举加仓6.57个百分点，到一季度末时股票仓位一举突破80%，达到80.22%，创出历史新高。上证指数在2006年二季度暴涨28.8%，基金凭借高仓位坐享其成，2006年四季度的蓝筹攻势更是基金的杰作，该年也成为基金绩效表现最好的一年。

　　但自2007年以来，基金投资前瞻性逐步消失，取而代之的是追随市场、亦步亦趋。2007年三季度末，股指高处不胜寒，股票基金仓位仍高达83.87%，多数基金看空而不做空，在市盈率高企和美国次贷危机爆发的10月，更有不少基金仍做着黄金十年的美梦。11月股市暴跌并未让基金觉醒，2007年底股票基金仓位仍高达81.77%。

　　2008年股市大幅跳水，基金如梦初醒，纷纷顺势大幅减仓，不少大公司在2008年上半年将股票仓位降至接近契约规定的下限。二季度末，股票基金仓位猛降至72.92%，基金集体减仓加剧指数的下跌。2008年四季度末，大盘跌破2000点，基金仍处于熊市的恐慌之中，股票基金仓位降至70.32%的历史低位。

　　2009年高仓位再成顶部指标

　　2009年，基金再次误判市场，年初仓位极低，股市却出现凶猛反弹，排名压力使踏空基金顺势大举加仓，到去年中期股票基金仓位达到86.01%的阶段新高，7月底仓位更是接近九成，但随后便遭遇黑色8月，股指狂泻两成。但随后股市反弹数月，基金做多热情不减，去年底基金经理对今年股市行情十分乐观，当时股票型基金仓位高达89.68%。

　　但市场再次与基金经理预期背道而驰。今年上半年股市不涨反跌，大幅跳水，成全球表现最差市场之一。股票型基金仓位大幅下降，到今年中期时，股票基金仓位降到77.14%，比年初下降达12.54个百分点，但当基金经理们的仓位降低到阶段性低位之后，股市却展开猛烈反弹。此后，基金大幅加仓，三季度末股票基金仓位升至86.74%的较高水平，11月初则进一步升至90%的历史新高。

　　在基金经理“追涨杀跌”的过程中，他们集体重仓的板块往往会有大幅上涨或大幅下跌，波动剧烈。今年前三季度，基金集体抛弃周期板块，金融地产板块大幅下挫；同时青睐大消费和新兴行业，医药、消费品、零售等板块大幅跑赢市场。