水利水电、环保、传媒、家电板块藏商机(3)

　　环保行业将获政策支持

　　中信金通证券推荐环保板块。报告称，据悉，国家发改委会同环保部等部门编制的《节能环保产业发展规划》基本编制完成，近期将上报国务院。节能环保产业规划重点扶持高效节能技术和装备、高效节能产品、节能服务产业、先进环保技术和装备、环保产品与环保服务六大领域，将在财政、税收、金融等方面提供政策支持。“我们认为环保行业相关上市公司将从中受益。”

　　环保产业将迎来黄金五年。预计“十二五”期间中国环保投资将达3.1万亿，是“十一五”期间1.6万亿的2倍左右。在政策推动下，我国环保产业在未来一段时期仍将保持年均15%—20%的复合增长率。

　　污水处理将成为“十二五”投资重点。我国生活污水处理行业进入发展成熟期，工业污水处理行业步入高速成长期。建议关注有定向增发收购污水处理项目预期的洪城水业，以及代表未来生活污水处理潮流的碧水源和具有工业污水项目运营能力的万邦达。

　　废气处理受益于环保减排标准的提升。目前废气治理主要集中在除尘领域和烟气脱硫处理方面，但未来随着脱硝政策的出台，脱硝产业有望获得爆发性增长。建议关注三维丝、三聚环保、龙源技术。

　　我国固废处理行业正处于发展初期，未来增长潜力巨大。随着“十二五”规划的正式出台，固体废弃物处理基础设施将逐步建立，垃圾焚烧也将迎来破冰之旅。建议关注国内固废处理龙头桑德环境及循环回收再生产领先企业格林美。

　　造纸业迎来结构调整

　　国都证券建议重点关注造纸行业。

　　该券商发布的报告称，过去十年我国造纸行业实现了“国产替代进口，并成为净出口国”的转变，造纸工业得到了充分发展。其中，包装领域用纸是行业增长的主要动力，贡献的增量超过行业增量的60%以上，主要因为与近年来国内工业持续快速增长，对包装需求大幅增长。通过行业消费量与GDP之间的关系，预计未来5年行业消费量仍将增长40%以上。

　　随着淘汰落后产能政策的从紧实施、行业集中度不断提高，龙头公司的市场份额将明显提升，从而增速必将快于整个行业。从2004年到2009年数据来看，行业前30大公司的产量占比已经由29.4%提升至42.6%，年均提升2.6个百分点。预计到2015年行业前30大公司产量占比达到52%，其产量将增长64%左右。

　　结构调整是“十二五”期间我国经济发展的重要议题，同时结构调整也是造纸行业的重要任务。产品结构的调整主要包括：产业组织结构调整，主要是行业龙头公司的培养，行业集中度提升；产品结构的调整，主要是淘汰消耗高、功能低纸及纸板的低档产品，大力发展低定量产品等；原材料结构调整，主要是提高木浆在原料中的占比，提高原材料自给率，降低对外依存度。

　　目前行业处于阶段性低点后的恢复期，四季度行业盈利能力将明显增强。展望2011年，我们认为纸及纸板需求仍将有10%左右增长，纸价平均水平可能会与今年基本持平，行业毛利率水平将难有较大提升空间，依然保持在17—20%，行业盈利增长主要依靠新的产销增量以及成本费用方面的控制。

　　国都证券建议关注四类上市公司：一是明年有产能增量的绩优蓝筹公司：太阳纸业、晨鸣纸业、华泰股份；二是国内林浆纸一体化进程最快的岳阳纸业；三是更换大股东后公司进入成长期的冠豪高新；四是近期上市的A股首家生活用纸企业———中顺洁柔。

　　铁路业搭上“顺风车”

　　瑞银证券特别关注“十二五”规划对中国铁路业产生的利好。

　　“我们认为中国政府可能将提高‘十二五’期间的铁路基建支出，使得2012年以后开始每年的支出将继续维持在7000亿元水平，高于2008年底调整后的中长期规划里3000亿元的年均投资目标额。我们认为新增投资中将有很大一部分用于建设高速铁路，这将使轨道交通装备制造商从中受益。”瑞银证券最近发布的报告这样表示。

　　报告称，截至2010年11月，铁道部招标的动车组订单总量累计达1250标准列(10000辆)。我们把新订单预测值保守上调至13000辆以反映潜在的6000公里新增快速铁路网升级/建造带来的增量需求。大功率机车方面，我们认为由于2010年基数较大，2011年产量增速可能放缓。不过，预计当2012年更多货运运力释放出来后，产量增长有望再一次加速。

　　该券商对中国南车与中国北车进行了比较分析：两家公司的技术平台不同；中国南车的利润率和股东权益回报率高于北车，并且具有更优的产品组合；北车的动车组未交付订单更为强劲，展现出该公司在动车业务特别是CRH380动车业务方面较强的竞争力。

　　瑞银证券给予中国北车“买入”投资评级，原因是该股估值较低且增长率较高。而因估值问题，瑞银证券把南车H股的评级从“买入”下调至“中性”，但维持南车A股的“买入”评级。  记者　方烨